Les courtiers regardent de près ces enquêtes car les directeurs d’achats, en vertu de leur emploi, ont un accès anticipé aux données de leur entreprise, ce qui peut être un indicateur de la performance économique globale. Une augmentation de tendance a un effet positif sur la monnaie nationale.

Par rapport à décembre 2007, les ventes de logements existants ont diminué de 3,5%.et sur l’ensemble de l’année écoulée les ventes ont totalisé 4,91 millions d’unités, soit une baisse de 13% par rapport à 2007.

En outre, le stock de logements anciens prêts à la vente a décru de 11,7% à 3,68 millions d’unités et ceci est un bon signe. Au rythme actuel de commercialisation, il faudrait 9,3 mois pour écouler ce stock, soit près de deux mois de moins qu’en novembre. Il semble que certains acheteurs profitent du niveau très bas des prix », commente l’économiste en chef de la NAR. En effet le prix médian des logements a enregistré une baisse de 15,3% par rapport à décembre 2007, à 175.400 dollar.

Cet indicateur est très regardé car la vente des maisons déclenche une série d’autre transactions ( achat appareils et meubles pour la maison, commissions pour les agents immobiliers).Une tendance à la hausse a un effet positif sur la monnaie du pays puisque les gros achats ont tendance à être effectués par les consommateurs qui sont optimistes et confiants dans leur situation financière.

Les autorités ont accordé 549′000 permis de construire en décembre en rythme annuel et en données corrigées des variations saisonnières, soit une baisse de 10,7% par rapport à novembre et de plus de 50 % sur un an. Les analystes tablaient sur une baisse moindre, avec 615′000 permis. Le nombre de chantiers démarrés continue lui aussi de chuter. En décembre, celui-ci atteint 550′000 reculant de 15,5% sur le mois et de 45,0% en glissement annuel. Les analystes attendaient là aussi une baisse moins forte, tablant sur 610′000 débuts de construction. L’indicateur plonge ainsi pour le troisième mois de suite à son plus bas niveau depuis le début de sa publication en janvier 1959

Ces données sont des indicateurs avancés pour le marché du logement. Une forte activité dans ce secteur est l’un des signaux qui prouve que les consommateurs ont le capital pour faire de gros investissements. De plus, il y a un effet boule de neige. L’activité économique produit par ces constructions donne l’occasion aux propriétaires d’acheter des biens pour leur maison, et les constructeurs d’acheter des matières premières et d’embaucher plus d’employés afin de satisfaire la demande. Une tendance à la hausse de ces deux indicateurs a donc un effet positif sur la monnaie du pays.

La production industrielle réagit rapidement à la volatilité du cycle économique et peut être un indicateur de l’emploi manufacturier, des gains moyens, et du revenu personnel. Une tendance à la hausse a un effet positif sur la monnaie du pays, puisque les taux élevés de la production sont le signe d’une économie vigoureuse. Les courtiers accordent une attention particulière à la production industrielle car il est un des rares indicateurs de croissance produit directement par la Réserve fédérale.

La société holding est organisée autour de 7 pôles d’activités :
- vente d’articles de mode et de maroquinerie (32,4% du chiffre d’affaires) : notamment marques Louis Vuitton, Celine, Givenchy, Kenzo, Berluti, Pucci, Donna Karan et Fendi ;
- distribution sélective (24,2%) : activité assurée au travers de Sephora, DFS, Miami Cruiseline et Le Bon Marché ;
- vente de vins et de spiritueux (18,7%) : champagnes (Moët & Chandon, Mercier, Veuve Clicquot, etc. ; n° 1 mondial), vins (Cape Mentelle, Château D’Yquem, etc.), cognacs (notamment Hennessy ; n° 1 mondial), whisky (notamment Glenmorangie) ;
- vente de parfums et de produits cosmétiques (14,9%) : parfums (marques Christian Dior, Guerlain, Loewe, Kenzo, etc.), produits de maquillage (Make Up For Ever, Guerlain, Acqua di Parma, etc.), etc. ;
- vente de montres et de produits de joaillerie (4,7%) : marques Montres Dior, TAG Heuer, Chaumet, Zenith, etc. ;
- création, fabrication et vente d’articles de luxe (4,5% ; Christian Dior Couture) : produits de maroquinerie, de prêt à porter, bijoux, lunettes, etc.
- autres (0,7%).
La répartition géographique du chiffre d’affaires est la suivante : France (14,2%), Europe (23,6%), Japon (11,3%), Asie (18,5%), Etats-Unis (24,6%) et autres (7,7%).

INFORMATION FINANCIÈRE

Le Groupe Christian Dior enregistre, pour les neuf premiers mois de l’année, des ventes de
12,5 milliards d’euros, qui se traduisent par une croissance organique de 10 % par rapport à la
même période de 2007.

Le Groupe réalise au troisième trimestre 2008 une croissance organique de ses ventes de 6 % et affiche des ventes de 4,2 milliards d’euros malgré le contexte économique mondial et l’impact négatifs des effets de change . Cette performance est d’autant plus remarquable que la base de comparaison était très élevée au troisième trimestre 2007.

LVMH réalise des ventes de 11 959 millions d’euros sur les neuf premiers mois de 2008,
reflétant une croissance organique de 10 %. Louis Vuitton continue de réaliser une
performance exceptionnelle. Par groupe d’activités, l’évolution des ventes sur les 9 premiers mois est de + 5 % dans les « Vins & Spiritueux », + 12 % dans la « Mode & Maroquinerie », + 11 % dans les « Parfums & Cosmétiques », + 9 % pour les « Montres & Joaillerie » et + 11 % dans la « Distribution sélective »
Les ventes de Christian Dior Couture s’élèvent à 564 millions d’euros à fin septembre 2008,
en augmentation de 3,5 % à taux constants.

DIVIDENDES

Lors de l’Assemblée Générale du 15 mai 2008, Christian Dior a proposé un dividende de 1,61 euro par action, en hausse de 14 %. Un acompte sur dividende de 0,44 euro par action a été distribué le 3 décembre 2007. Le solde de 1,17 euro sera mis en paiement le 23 mai 2008.

A compter du 1er janvier 2008 les prélèvements sociaux (pour un taux global de 11%) sont prélevés à la source par l’établissement payeur. Ainsi s’agissant du solde du dividende 2007, les actionnaires personnes physiques résidentes fiscales françaises percevront donc un dividende net de prélèvements sociaux de 1,0413 euro le 23 mai 2008.

OBJECTIFS ET PERSPECTIVES

Le Groupe compte sur la puissance de ses marques et le formidable succès de ses produits
pour poursuivre sa dynamique de croissance malgré la crise économique et financière
actuelle. Le Groupe Christian Dior confirme son objectif d’une croissance sensible de ses
résultats en 2008.

La stratégie du groupe est axée sur trois thèmes majeurs:
- Lancement de nouveaux produits dans la poursuite du développement très haute de gamme de la marque
- Expansion du réseau concentrée sur les marchés à fort potentiel
- Optimisation de l’outil opérationnel

Après avoir été boostée durant quatre ans par des taux à deux chiffres, l’industrie du luxe doit désormais se préparer à encaisser son premier repli depuis six ans.
Ventes en berne, stagnation des prix, ouvertures de magasins reportées, le luxe, resté longtemps un havre de prospérité, commence à son tour à pâtir de la crise même si les entreprises annoncent des marges encore importantes dans les mois à venir.

Le luxe est une valeur cyclique, fortement dépendante de l’état de santé de l’économie mondiale et notamment de l’économie des zones américaine et japonaise. Cependant le ralentissement économique américain devrait peser davantage sur les griffes dédiées à la classe moyenne que sur celles qui sont plébiscitées par les riches clients. Des groupes comme LVMH , et ses marques telles que Gucci, Bottega Veneta et Yves Saint Laurent, devraient donc bien s’en sortir. Le groupe a d’ailleurs pu accroître ses prix en dollars en 2007 sans que ses ventes aux Etats-Unis en pâtissent.

RECOMMANDATION

Le groupe bénéficie de la notoriété et du prestige de sa marque. La diversification produit et géographique du groupe lui confère des qualités défensives malgré le fait que le groupe de Bernard Arnault a particulièrement souffert au Japon, un de ses marchés clés. De plus une part importante du chiffre d’affaires étant réalisée hors Europe, le titre est fortement dépendant des taux de change et notamment du yen et du dollar, actuellement faibles.
La politique active d’ouverture de magasins permet à Christian dior Couture de réaliser de très bonnes performances commerciales. Ainsi le nombre d’ouverture de magasin entre 1999 et 2007 a presque triplé.

LVMH représentant plus de 90% de ses actifs et la totalité de ses profits. Toute information ayant un impact sur LVMH aura les mêmes répercussions sur le titre Christian dior. Ainsi le cours reflète quasiment à l’identique les performances de sa filiale LVMH. L’action présente par ailleurs un intérêt spéculatif lié aux rumeurs récurrentes de fusion entre Dior et LVMH. En effet, le Groupe Arnault accroît au fil des ans sa participation dans le groupe de luxe via Dior et les faibles niveaux de cours actuels pourraient l’inciter à poursuivre ses achats. De quoi alimenter les spéculations et relancer l’intérêt pour la valeur. Dans l’hypothèse d’une fusion Dior-LVMH, la décote subie par Christian Dior en tant que holding devrait se réduire.

Au vu de ces différents points, nous conseillons d’acheter le titre Christian Dior, tout comme le consensus de marché.

INFORMATION FINANCIÈRE

Le chiffre d’affaires du Groupe BIC s’élève à 1 064,4 millions d’euros sur les 9 premiers mois 2008, contre 1 094,9 millions d’euros en 2007, en baisse de -2,8 % en publié et en hausse de +3,2 % à taux de change constants. Les fluctuations des taux de change ont eu un impact négatif de -6,0 %, dont -4,5 % liés à la baisse du dollar US.
Le chiffre d’affaires du 3ème trimestre s’élève à 363,9 millions d’euros, contre 365,9 millions d’euros en 2007, en baisse de -0,6 % en publié et en hausse de +4,2 % à taux de change constants.
Dans la Papeterie, le chiffre d’affaires des 9 premiers mois a progressé de +0,7 % à taux de change constants. Dans l’activité Grand Public, les ventes du 3ème trimestre 2008 ont été faibles, comparé à un 3ème trimestre 2007 élevé. Ceci s’explique notamment par le retournement général du marché, l’environnement économique ayant affecté les ventes de rentrée scolaire. Sur les 9 premiers mois 2008, notre activité Grand Public a affiché une légère croissance dans un environnement difficile notamment en maintenant sa part de marché dans toutes les régions clés. L’activité de marquage publicitaire, BIC Graphic, est restée faible, en dépit d’une légère amélioration de la tendance des ventes au 3ème trimestre. Dans les Briquets, les ventes des 9 premiers mois ont progressé de +1,2 % à taux de change constants. La hausse est de +3,5 % au 3ème trimestre. Bien que le marché des briquets de poche est été affecté par le ralentissement économique, des ajustements de prix et des gains de parts de marché ont tiré les ventes. Dans les Rasoirs, le chiffre d’affaires des 9 premiers mois a augmenté de +4,0 % à taux de change constants, la performance du 3ème trimestre 2008 (+11,2 %) bénéficiant d’une base de comparaison favorable. Les ventes de BIC ont continué de bénéficier de la croissance de notre portefeuille de rasoirs 3-lames non-rechargeables.

Le résultat d’exploitation des 9 premiers mois a reculé de -15,6 % en publié et de -10,1 % à taux de change constants, atteignant 163,1 millions d’euros. La marge d’exploitation des 9 premiers mois 2008 s’élève à 15,3 % contre 17,6 % sur les 9 premiers mois 2007et normalisée, c’est à dire hors coûts liés à la fermeture des usines Stypen et Fountain Inn et hors plus-values immobilières, elle serait de 15,8 %. La marge brute des 9 premiers mois atteint 48,1% des ventes, soit une a diminution de -1,2 point dont -0,8 point du à l’impact négatif des fluctuations des taux de change. Les augmentations de prix ont plus que compensé l’impact de la hausse des matières premières.

Le résultat net part du Groupe des 9 premiers mois 2008 s’élève à 113,0 millions d’euros, en baisse de -11,7 %. Le bénéfice net par action (BNPA) atteint 2,33 euros sur les 9 premiers mois 2008, comparé à 2,60 euros sur les 9 premiers mois 2007, en baisse de -10,4 %.

Les liquidités de clôture au 30 septembre 2008 se sont établies à 136,9 millions d’euros, contre 154,0 millions d’euros au 30 septembre 2007.

DIVIDENDES

Le Conseil d’Administration de Société Bic propose une politique de distribution des dividendes qui est essentiellement fonction des bénéfices de la Société, de sa politique d’investissement, d’un bilan solide, et tient compte des comparaisons avec les pairs du secteur. BIC n’envisage pas de modifier significativement cette politique de distribution de dividendes.
Le Conseil a proposé un dividende net de 1,35 euro par action lors de l’Assemblée Générale du 21 mai 2008. Le taux de distribution serait ainsi de 38,5 % en 2007 contre 38 % en 2006.

OBJECTIFS ET PERSPECTIVES

Mario Guevara, Directeur Général, a déclaré : « Les résultats du 3ème trimestre de BIC sont bons et, en dépit d’un environnement économique incertain, nous avons été à nouveau en mesure de gagner des parts de marché sur des marchés clés. Sur l’année 2008, nos ventes devraient, comme anticipé, légèrement croître à taux de change constants. La marge d’exploitation devrait être proche de celle des 9 premiers mois. En nous appuyant sur un bilan sain et un modèle économique solide et performant, nous allons poursuivre la gestion de notre activité sur le long-terme. » Bic va continuer de générer de la croissance, notamment au travers de gains de parts de marché, et en améliorant sa productivité, comme il l’avait fait en annonçant en septembre dernier la fermeture, en 2010, de leur usine de flacons de correcteurs fluides aux Etats-Unis.

Le Groupe poursuivra sa stratégie d’acquisitions complémentaires. Après les acquisitions de PIMACO et Atchison Products, qui s’accordent du point de vue stratégique avec son coeur de métier, permettant d’exploiter et de renforcer ses atouts en termes de fabrication, ventes, marketing et distribution, Bic va acquérir la branche produits promotionnels (cadeaux publicitaires, promotionnels et d’entreprise, APP) d’Antalis, filiale de distribution du groupe papetier français Sequana, pour un montant compris entre 33 et 38 millions d’euros. Avec un chiffre d’affaires qui devrait être d’environ 90 millions d’euros en 2008, APP vend à plus de 15 000 distributeurs dans 40 pays en Europe, en Afrique et au Moyen-Orient . L’acquisition devrait être finalisée au cours du premier trimestre 2009, après la signature d’un accord définitif et l’obtention des autorisations des autorités de contrôle.
‘ Bien que très affectée par l’environnement économique actuel, l’industrie des produits promotionnels est une activité de croissance à long terme. La combinaison de notre activité de marquage publicitaire actuelle et de l’activité Produits Promotionnels d’Antalis va créer de la valeur pour toutes nos parties prenantes et nous permettra dans les années à venir de bénéficier du potentiel de croissance de cette industrie. ‘ commente le directeur général de Bic Mario Guevara.

Les tendances de fin d’année par activité devraient être les suivantes :
- L’activité papeterie Grand Public devrait être tirée par la bonne performance en Amérique latine et par des gains de parts de marché en Europe et en Amérique du Nord bien que la consommation ralentisse dans ces zones géographiques.
- Dans les Briquets, la croissance du chiffre d’affaires en Europe devrait légèrement baisser au 4ème trimestre 2008 et nous restons prudents pour ce qui est de l’Amérique du Nord. La bonne
performance en Amérique latine devrait se poursuivre.
- Dans les Rasoirs, en raison de l’environnement concurrentiel difficile, les ventes de l’année 2008 devraient afficher une légère croissance à taux de change constants et la marge
d’exploitation devrait être comparable à celle des 9 premiers mois.

RECOMMANDATION

Bic bénéficie d’une structure financière solide, qui lui permet de saisir des opportunités de croissance externe. En effet le groupe doit procéder à des alliances ou des restructurations pour faire face à la concurrence des producteurs asiatiques à bas prix. La société est confrontée à une forte pression concurrentielle, principalement sur ses activités rasoirs et briquets et doit affronter Procter \& Gamble, propriétaire de Gillette, et Energizer, qui commercialise Schick et Wilkinson. Les produits lancés par ses homologues sont susceptibles de peser sur les ventes. De plus les marchés sur lesquels Bic est positionné présentent une faible croissance. La capacité du groupe à lancer de nouveaux produits innovants est donc à suivre. Il est donc intéressant de voir que parallèlement au soutien apporté à ses produits classiques, le groupe développe de nouveaux produits à plus forte valeur ajoutée, notamment dans l’activité papeterie mais aussi en lançant un mobile prêt à l’emploi avec Orange en France.
Notons aussi que le cours du dollar est à suivre de près, puisque Bic réalise la plus grande partie de ses ventes à l’international.

En ce qui concerne notre recommandation, à moyen terme la valeur situé a 42 ,80 est proche de ses niveaux de résistance à 44,75 et le consensus du marché prévoyait un objectif atteint de 37 euros. Nous déconseillons alors la valeur sur cette échéance. Cependant fin 2007 la valeur se situé bien au dessus à 60 euros. Il est vrai qu’a cette période le secteur du bien à la consommation se portait mieux. En effet aujourd’hui les perspectives de croissance de la zone euro sont basse et le moral des ménages aussi. Cependant l’inflation diminue. Donc nous conseillons un achat de la valeur sur le long terme si la valeur redescend à des niveaux plus bas (37-38) ou si elle casse les résistances.